“宁茅在手”的A50ETF成交量冲冠，海内外期现货生态圈正形成

11月8日，这些天热销的A50ETF正式上市交易。当日，头号成分股宁德时代（300750.SZ）开盘大涨超4%，新能源板块再次点燃市场热情。截至记者发稿，华夏基金的A50ETF（159601）涨幅、换手率和成交量在同类产品中都是第一，场内成交额突破20亿元，为全市场ETF成交量第一名。

8日，MSCI大中华区营运决策委员会主席兼董事总经理吴佳青对记者表示：“我们很高兴看到市场对MSCI中国A50互联互通指数挂钩产品的推出反应热烈，这一方面印证中国市场进一步对外开放，另一方面也反映了海内外现货期货的生态圈正在形成，对中国市场的发展具有里程碑意义。”

“宁茅在手”、行业中性

8月20日，MSCI联合港交所举行记者发布会，港交所将使用新发布的MSCI中国A50互联互通指数推出期货合约；10月18日，该期货合约正式在港交所上线交易；11月8日，在境内市场，4只挂钩该指数的场内ETF正式上市交易。

不同于富时中国A50指数代表的是内地市场总市值最大的50家公司的表现，MSCI中国A50互联互通指数则是平衡了11个行业板块，先从MSCI中国A股指数（母指数）的大盘股中分别选出来自11个行业中两家规模最大的公司，再根据指数权重从母指数中选择剩余的公司，直到总数达到50家。

基于该指数推出的ETF之所以如此受欢迎，也正是因为在设计上实现了行业中性，且关注龙头，并将茅台、宁德时代这两大看似不同阵营的龙头股都纳入其中。

根据截至9月30日的数据，MSCI中国A50互联互通指数中的板块权重分别为：金融（18.36%）、工业（14.74%）、消费者常用品（16.32%）、资讯科技（13.69%）、医疗保健（11.26%）、原料（10.59%）、可选消费（7.45%）、地产（2.06%）、公用事业（2.09%）、电讯服务（1.34%）、能源（2.10%）。

前十大成分股分别为：宁德时代、贵州茅台、隆基股份、招商银行、万华化学、中国中免、立讯精密、比亚迪、云南恩捷新材料和五粮液。相比之下，MSCI的版本显然涵盖了更多反映中国未来发展动能的新经济公司，尤其是近年来后来居上的公司。

据记者了解，此前MSCI期待推出一个能覆盖广泛指数的期货，例如挂钩沪深300、中证500或MSCI中国指数等，但最终中国监管机构批复的结果仍是50个标的。但考虑到A股目前有近4000家上市公司，MSCI尽可能在有限的条件下模拟母指数MSCI中国A股指数，旨在反映中国经济广泛多元化的特质。

新能源产业链的景气无疑带动了A50ETF的投资热情，再加之该指数行业均衡，波动率相对纯新能源ETF更小。“明年电动车销量预计在今年300万辆的基础上增长30%，市场可能呈现出价格越涨越买的格局。鉴于上游涨价压力加剧，中游的中小锂电企业或逐步退出，龙头将获得更多的市场份额。”真锂研究创始人兼首席执行官、首席分析师墨柯在第十二届瑞信中国投资论坛期间表示。

近日，国务院发布了《2030年前碳达峰行动方案》，对2030年前碳达峰行动做了总体部署，力争在2030年实现新增新能源和清洁能源汽车占新车40%的目标，并将大力推广新能源汽车的使用，以及氢燃料和液化天然气燃料汽车的开发和使用。德意志银行的研究显示，根据方案设想，到2030年，城区常住人口100万以上的城市绿色出行比例将不低于70%。

境内外期现货生态圈正形成

尽管MSCI等国际指数机构今年并未进一步扩大纳入A股，但A股的基础设施不断完善，为中长期的扩容奠定了基础，衍生品就是关键一环。

10月18日，港交所A50指数期货合约正式上线交易。MSCI亚太研究部原主管，景顺A股投资总监、业务策略与发展主管谢征傧日前在接受第一财经记者专访时表示，该指数期货的推出更好满足了境外投资人风险管理的需求。

该机构此前发布的调查显示，半数（50%）调查受访者表示已在过去12个月增加中国配置，64%计划在未来12个月进一步增持。大多数（60%）受访者预期，未来12个月中国的经济状况将优于全球其他地区。

更关键的是，如今该A50指数挂钩的境外期货和境内ETF都已推出，形成了良好互动。吴佳青对记者表示：“MSCI中国A50互联互通指数的推出，以及之后所衍生的期货和ETF产品，有助填补A股市场对外资投资的系统性空白，具有里程碑意义，同时也让境内的个人投资者及机构投资者参与到一个更健康、注重长期投资及风险控制的投资生态环境，在长期推动中国资本市场的健康化、透明化、长期化、机构化和稳定发展方面有积极作用。”

对于境外投资人而言，该指数期货可实现较为有效的风险对冲功能。吴佳青分析称，外资在资产配置上有五个主要考虑因素：长期历史表现、代表行业龙头、通透性及流动性、能代表整体经济的长期发展、ESG及气候方面的表现。而MSCI中国A50互联互通指数采用的行业中性策略，追踪全球行业分类标准（GICS®）所涵盖的11个行业中，覆盖广泛的行业，确保不存在行业板块偏差，以反映中国经济广泛多元化的特质。相对传统的市值加权的方式，MSCI的指数编制方式能为投资者带来较好的代表性与均衡性，让投资者捕捉中国经济的增长机遇。同时，指数的均衡设计，可以较好反映整个市场的取向，可成为投资者在进行配置时的一个基准，且有助于管理投资组合的风险。